华尔街正在经历明显的氛围转变。尽管持续的高通胀迫使投资者降低了对美联储今年降息次数的预期，强劲的企业财报仍助推股市在2024年屡创纪录新高。然而，近期通胀数据的降温使华尔街押注美联储将在9月份最终降息。此外，市场上不仅主导市场的大型科技股，还有更多其他投资机会。
7月26日（周五）早间发布的数据表明，美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数——在截至6月的12个月里放缓至2.5%。这是通胀从四十年来的高点持续缓解的又一迹象，令乐观的投资者倍感振奋。当天，道琼斯工业平均指数上涨810点，涨幅为2%；标准普尔500指数和纳斯达克综合指数均上涨1.6%。
尽管利率保持在23年的高点，经济数据依然表现出色。通胀的放缓与此相结合，让人们希望美联储能够在不引发经济衰退的情况下遏制物价上涨。根据一些经济学家的说法，自1990年代以来，美联储仅成功实现过一次这一目标。7月24日（周三）的数据显示，第二季度经济以年化2.8%的增速强劲增长，远超经济学家的预期。华尔街将在下周的政策会议上获得更多关于美联储下一步行动的线索，预计美联储将维持利率不变。尽管美联储今年只预测了一次降息，但根据CME FedWatch工具，交易员们押注将有多达三次降息。
大型科技股遭遇重创
降息前景通常对股市有利，因为在高借贷利率不再压制企业资产负债表时，市场表现往往更好。然而，本周股市的疲软表现却令人意外。尽管7月26日（周五）市场总体上涨，但标准普尔500指数和纳斯达克在7月24日（周三）创下了自2022年以来最糟糕的单日表现。这两个指数可能会以下跌结束本周，而道琼斯则有望上涨。抛售的原因在于投资者正在抛售过去两年主导市场的“伟大七巨头”科技股，这些股票的高权重拖累了主要指数。根据MRB Partners截至6月28日的数据，科技公司占市场总市值的32%，为1990年代末以来的最高水平。这一群体的财报季开局不佳，加剧了股价的下跌：特斯拉在7月24日（周三）报告利润暴跌超过40%后，股价暴跌12.3%。谷歌母公司Alphabet的股价在盈利超出预期但广告收入未达分析师预期后下跌5%。
小型股票表现优异
近期受益于降息预期的一个领域是小型股。由于小型公司相较于大型公司拥有更多的浮动利率债务，小型股在高利率环境下表现较差。然而，当美联储开始放松高借贷利率时，小型股历史上表现较好。跟踪小型股表现的罗素2000指数本月迄今上涨了10.1%，表现优于标准普尔500指数的0.5%。投资者还在挑选其他可能受益于降息的市场领域。Logan Capital创始合伙人斯蒂芬·李（Stephen Lee）表示，他的公司在本季度早些时候增持了房产建设类股票，押注于通胀降温将促使美联储降息，从而缓解极度紧张的房地产市场。高企的利率导致房主推迟出售房产，以保留疫情期间低廉的抵押贷款利率，尽管需求激增，推动了房价创纪录的高位。
大型科技股的更多困境？
过去一年，投资者一直担心，市场的上涨主要依赖于少数几只科技股，这使得股市在这些股票下跌时更容易出现回调。根据LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）的说法，“伟大七巨头”在今年上半年推动了约60%的标准普尔500指数总回报。
近期小型股的上涨让一些投资者希望市场反弹将继续扩大。然而，有迹象显示科技股的痛苦可能尚未结束。在Alphabet和特斯拉发布平淡的季度业绩后，科技股大幅下跌，表明投资者对这些公司在人工智能开发上的巨大投入但收入增长乏力的耐心正在减退。自OpenAI的ChatGPT引发人工智能竞赛以来，许多大型科技公司推出了人工智能聊天机器人和其他炫目的消费者工具，但如何将这些技术转化为实际收益仍不明确。在Alphabet的财报电话会议上，UBS分析师斯蒂芬·朱（Stephen Ju）指出，大型科技公司投入的人工智能模型的初步应用“更多是用于成本节约或提升效率”。朱问道：“我们什么时候才能开始看到能够帮助《财富》500强和《财富》1000强企业创造收入的产品？随着时间的推移，这种产品可能会创造更大的价值，而不仅仅是削减成本。”
随着人工智能竞赛的持续升温，公司不太可能减少在人工智能上的支出。然而，尚不清楚这些投资何时能够改善公司的资产负债表。“对我们而言，投资不足的风险远远大于过度投资的风险，”Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在电话会议上表示。
（图片源于CNN）
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