美国股市在2月13日（周二）因通胀数据表现乏力而暴跌，这恰好是在市场创下新的历史高点后的第二天。这种突然的波动凸显了我们在《钟声敲响之前（Before the Bell）》中经常提到的一点：政策制定者和投资者对今年降息的预期之间存在重大不匹配。
包括主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在内的美联储官员已经多次表示，他们预计2024年最多只会降息三次。与此同时，华尔街却忽视了这些警告，选择了坚定的乐观态度。根据芝加哥商品交易所（CME）的联邦基金利率监测工具，投资者在去年年底曾从对2024年进行了七次降息的高期望中回落，但截至2月12日（周一），他们仍然预计在2024年将进行四到五次降息。
但2月13日（周二）的市场表现却是自2023年3月以来最糟糕的一天，其中，蓝筹股道琼斯指数下跌了525点，跌幅为1.4%，标普500指数也下跌了1.4%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌了1.8%——这部分是交易员面临的巨大考验的结果。这并不是他们第一次学到一个重要的教训：不要与美联储对抗。
实际情况是，一月份的通胀速度没有如预期般放缓。美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）2月13日（周二）公布的数据显示，消费者价格指数显示，截至今年1月的12个月里，美国物价上涨了3.1%。消费者价格指数是2024年通货膨胀的第一个指标。这比去年12月的3.4%有所回落，也比2023年1月的6.4%大幅降温。根据劳工统计局的数据，一月份消费者价格指数按月上涨了0.3%，居高不下的住房成本占涨幅的三分之二。报告发布后，美国国债收益率飙升。2年期和10年期美国国债收益率分别上升至4.6%和4.3%。更高的债券收益率可能意味着更多的坏消息对股市来说：债券与股票竞争吸引投资者的资金，当收益率上升时，股票价格通常会下跌。
对于投资者来说，这是很多事情要消化的。LPL金融首席全球策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示：“市场曾强烈预期美联储早些时候会放松政策——今年以来的一系列降息强化了市场的预期——现在不仅要消化美联储连续不断的讲话，还要消化美联储仍无法宣布其长期抑制通胀行动取得胜利的严峻现实。”一天的不利表现并不意味着市场下行；标普500指数今年迄今上涨超过3.8%，并且接近其历史高点。但市场波动性已经回归，对交易员来说形势变得更加复杂。Easterly EAB Risk Solutions的策略师阿尼姆·霍尔泽（Arnim Holzer）表示：“尽管投资者认为担心波动的日子已经过去，但通胀数据提醒他们，事实并非如此。”
对于市场来说不利，对于美联储来说却是好事：市场显然不太喜欢长时间的高利率，这可能会对盈利和股价产生负面影响。这可能是美联储所期望的。美联储官员过去曾说，当市场因通胀消息而下跌时，这意味着人们理解了美联储将通胀率降至2%长期目标的承诺的严肃性。此外，Easterly EAB风险解决方案的高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）在2月13日（周二）的一份报告中写道，预期的降息和更高的股价都有助于增强房地产活动，从而推动通货膨胀率，。他写道：“住房在11个月内加速增长，因为该行业的改善提振了价格、交易和租金。住房成本是美国预算的一个重要组成部分，大约占消费者价格指数的三分之一。在推动需求和价格上涨的程度上，正在引发激烈反弹的市场的动物精神对美联储的通胀之战构成了阻碍。住房通胀仍将是一个风险。”
接下来会发生什么：Independent Advisor Alliance首席投资长克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示，2月13日（周二）的报告引发了投资者对通货膨胀重新加速可能会带来的恐惧，这意味着美联储甚至可能会恢复加息，这将“对股票价格产生重大影响”。但他指出，这种担忧并不完全代表我们当前的现实。通货膨胀仍然处于下降趋势，并不总是直线下降。他说：“这只是一个月的报告，如果下个月的报告显示通货膨胀下降，那么这只是一次小插曲。但如果我们看到通货膨胀在当前水平停滞（或更糟的是从这里增加），那么股市还有进一步下跌的空间。”
（图片品源于CNN）
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