美国顶级央行行长明确表示，低利率即将到来，这标志着美联储在抗击通胀方面取得的一个重要里程碑。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行行长和经济学家年度会议上发表讲话时表示：“政策调整的时机已经到来。我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时进一步推动价格稳定。”鲍威尔对美国经济能够实现所谓的“软着陆”充满信心，即在通胀得到抑制的同时，失业率不会大幅上升。他指出，这种成就上世纪90年代中期曾实现过一次。他说：“随着政策约束的适当放松，我们有充分的理由相信，经济将回到2%的通胀率，同时保持强劲的劳动力市场。”
市场对鲍威尔的言论反应积极，8月23日（周五）三大股指全线上涨。信安资产管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略师西马·沙阿（Seema Shah）在8月23日的一份报告中表示：“鲍威尔敲响了降息周期开始的钟声。”自2022年初开始的美联储激进加息行动已将利率推升至23年来的最高水平，以应对数十年来的最高通胀。美联储的基准贷款利率影响着整个经济的借贷成本，目前这一水平已维持了一年。从抵押贷款利率到信用卡利率，高昂的借贷成本已经对消费者和企业造成了压力。
美联储的激进行动似乎正在取得成效。通胀水平已从两年前的40年高点大幅下降，尽管失业率在近期有所上升，但整体就业市场仍然稳健。美国经济总体状况良好：今年的经济增长稳固，亚特兰大联储预测增长没有放缓。美联储确实在实现软着陆的目标。鲍威尔的最新言论为自2020年以来的首次降息敞开了大门，预计将在9月17-18日的美联储政策会议上进行讨论。由于债券收益率的下跌，美国人已经感受到了一些缓解，这些收益率会根据美联储的利率决定而提前波动。本月早些时候，跟踪10年期美国国债收益率的抵押贷款利率大幅下降。PGIM固定收益公司首席美国经济学家汤姆·波切利（Tom Porcelli）表示：“情况将会持续下去。劳动力市场正在降温，但并没有变得疲软。家庭的资产负债表总体上是稳健的，特别是在占总支出大部分的高收入阶层。”
一个重大转折点
美联储即将做出的降息决定表明，官员们对价格压力得到控制感到足够“自信”。就业市场的放缓也在促使美联储降低借贷成本方面发挥了作用。美联储最喜欢的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）——在6月份的年化增长率为2.5%，明显低于两年前的7.1%。鲍威尔在讲话中将这一进展归因于与大流行相关的供需扭曲的“解除”，这种扭曲在COVID-19大流行后最初推高了全球通胀。
去年下半年，随着美国整体经济保持强劲，通胀大幅下降。这在很大程度上归因于供应方面的改善，如劳动力规模扩大和供应链恢复。美国经济还经历了可喜的生产率增长，在没有引发通胀的情况下推动了经济增长。就业市场降温至更为正常的状态，也有助于缓解物价上涨的压力。
“我们的限制性货币政策促使总需求放缓，这与总供给的改善相结合，减少了通胀压力，同时允许经济以健康的速度继续增长。”鲍威尔指出，“劳动力需求也是如此。职位空缺相对于失业率的历史高位已经趋于正常化，主要通过职位空缺的减少实现，没有出现大规模的破坏性裁员，使劳动力市场不再是通胀压力的来源。”职位空缺是雇主对工人需求的一个指标，6月份的职位空缺为820万个，相比2022年3月创纪录的1220万个大幅下降。过去几年，工资增长也显著放缓。
前方的道路
美联储在抑制通胀方面确实取得了重大进展，但软着陆仍不能保证。经济可能会保持稳定，也可能恶化。尽管大多数经济学家不预计今年会出现衰退，但经济预测有时并不准确。根据本周早些时候公布的会议纪要，美联储经济学家在上个月的政策会议上指出，“最近劳动力市场状况的一些指标走软，可能表明总需求增长的放缓幅度大于预期。”也就是说，近期就业市场的疲软可能会导致美国消费者比预期更多地减少支出。
一个重要的疑问是美国就业市场的未来，而就业市场是美国经济的关键驱动力。如果美国人难以找到新工作——或者更糟糕的是，如果他们被解雇——他们可能会削减开支，这预示着未来的麻烦，因为消费者支出约占美国经济的70%。美联储和华尔街都在密切关注美国消费者的健康状况。
大型零售商如Home Depot和Lowe’s已经注意到，美国消费者现在更加谨慎地消费，倾向于选择更便宜的替代品。然而，情况喜忧参半：沃尔玛公布的最新季度财务表现好于预期。这家美国最大的开业至少一年的零售商在上季度美国的销售额增长了4.2%，营业收入增长了8.5%，其中在线销售额增长了22%。NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特（Elizabeth Renter）表示：“软着陆的路径仍然存在，但随着劳动力市场的放缓，这一路径正在收窄，而这正是消费的主要来源。”
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