在抓捕委内瑞拉领导人之后，特朗普正威胁要对伊朗采取“强硬行动”。与此同时，他的政府正在对美联储主席展开刑事调查，并在应对“可负担性”问题上采取近乎焦土式的做法，直接威胁银行和机构投资者的关键利润来源。2026 年一开年，就显得格外混乱。
你或许会认为，这样的局势足以让股市陷入下行螺旋。但股票交易员对这些消息大多表现得相当淡定：1月12日（周一），美股创下历史新高，此后仅小幅回落。相反，投资者选择用另一种方式表达他们的恐慌——把金属市场彻底点燃。
1月14日（周三），白银价格上涨逾 6%，突破 每盎司 90 美元，今年以来累计上涨 29%。这一涨幅令人震惊，尤其是考虑到白银在 2025 年已暴涨 141%，创下自 1979 年以来的最佳年度表现。
黄金1月14日（周三）上涨近 1%，价格站上 每盎司 4,600 美元，今年以来已累计上涨 22%。与白银类似，黄金在 2025 年也创下自 1979 年以来的最佳表现，全年大涨 65%。进入 2026 年，锡、铜、铝、锂和锌等金属价格同样持续走高。
黄金历来被视为对冲通胀、财政赤字扩大、地缘政治紧张以及整体经济不确定性的传统避险资产。在一种类似“把钱塞到床垫底下”的心态驱动下，投资者在担忧加剧时，往往会大量买入包括黄金在内的实物资产。在美国对委内瑞拉发动打击之后，以及特朗普在伊朗当局大规模镇压抗议者后发出威胁之际，金属价格随之大幅跳涨。
尽管股市反应相对平淡，但在美联储主席杰罗姆·鲍威尔周日宣布自己正接受刑事调查后，金属市场再次获得提振。这引发了外界对美联储可能失去政治独立性的担忧。虽然一个更加政治化的美联储可能在短期内通过压低利率利好股市，但从长期来看，这将削弱央行的公信力，并可能重新点燃通胀问题，从而对经济造成损害。
这些担忧在一定程度上也重新点燃了“抛售美国（Sell America）”交易，导致美国国债和美元走低。对巨额财政赤字的担忧，也再次推高了所谓的“货币贬值交易（debasement trade）”，进一步放大了上述趋势。随着资金从这些市场流出，黄金和白银等资产在相对意义上显得更加“便宜”。
金属上涨的动力不仅仅来自恐慌情绪，传统的供需关系同样在发挥作用。尽管关税不断上升，中国仍然找到了新的出口市场，使其贸易顺差创下历史新高，并推高了用于中国制造电子产品的金属需求。此外，人工智能的快速扩张也大幅增加了对数据中心所需金属的需求，为科技发展提供支撑。
然而，金属成本的持续上升，可能会在美国民众生活成本不断攀升之际带来新的压力。这些金属广泛用于各类消费品中；而油价虽然仍处于相对低位，但也已开始与其他大宗商品同步上涨。独立分析师彼得·布克瓦（Peter Boockvar）在给客户的一份报告中表示：“归根结底，我们正面临相当严重的工业金属通胀。下一任美联储主席将面对一个极其棘手的难题。”
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