好奇（Huggies）纸尿裤的制造商金佰利（Kimberly-Clark）11月3日（周一）宣布，将以近500亿美元收购泰诺（Tylenol）母公司肯维（Kenvue），打造一个庞大的消费品巨头。这笔合并交易是近期企业并购浪潮中的最新一例，显示出特朗普政府对大型企业收购的开放态度。但这也意味着一场冒险：肯维旗下的核心产品之一——泰诺，将面临更严格的公众与监管审查。
就在几周前，美国总统唐纳德·特朗普在没有科学依据的情况下宣称，孕期服用泰诺与自闭症风险有关，导致肯维股价大幅下跌。该公司强烈反驳了政府的指控。两家公司表示，合并后的集团将汇集10个年收入超过10亿美元的品牌，年营收预计达320亿美元。新公司将生产覆盖“几乎全球一半人口、伴随生命各阶段”的产品，包括强生婴儿用品、可伶可俐（Clean & Clear）护肤品、舒洁（Kleenex）纸巾、李施德林（Listerine）漱口水和得伴（Depends）成人纸尿裤。
肯维于2022年从强生（Johnson & Johnson）分拆而来，强生保留医药业务品牌名称，将消费品部门独立上市。业界普遍预期肯维会成为被收购目标。该交易预计将在明年下半年完成。届时，金佰利股东将持有新公司约54%的股份，肯维股东持有其余部分。
高风险的赌注
这笔交易伴随着不小的风险。11月3日（周一），肯维报告其整体销售额下降4.4%，其中包含泰诺在内的自我保健部门销售下滑5.3%，统计周期截至9月28日。公司解释称，销量下降是由于部分客户“减少贸易库存”，可能是出于资金紧张而转向价格更低的自有品牌产品。这也为新公司敲响警钟——高价品牌组合可能难以抵御市场下沉趋势。
此外，肯维还面临特朗普政府指控带来的潜在法律风险。上周，德克萨斯州总检察长肯·帕克斯顿（Ken Paxton）对肯维提起诉讼，声称该公司“欺骗性地”向孕妇宣传泰诺，并导致自闭症风险上升。肯维表示将“强有力地为自己辩护”。金佰利首席执行官许崇文（Mike Hsu）在11月3日（周一）的分析师电话会议上表示，董事会“已仔细权衡所有风险与机遇”，并多次咨询医学、监管及法律专家，最终认为这笔交易是“对两家公司而言具有跨时代价值的机遇”。肯维首席执行官柯克·佩里（Kirk Perry）补充说：“我们坚信我们的产品科学与安全性。这些问题已被研究数十年，我们与医学界一样，继续支持这些科学结论。”
这笔现金加股票交易中，金佰利将以每股21.01美元收购肯维股票，较上周五14.37美元的收盘价溢价显著。不过，这一报价仅略高于9月22日特朗普召开“不要服用泰诺”新闻发布会前肯维17美元的股价，也仅比市场首次传出政府可能指控“泰诺与自闭症相关”前的20美元股价略高。11月3日（周一），肯维股价飙升超16%，而金佰利股价下跌近13%。
并购热潮再起
这笔交易正值特朗普政府推动放松监管，促成企业并购潮加速之际。据交易数据机构 Dealogic 称，肯维收购案是今年第三大交易，仅次于联合太平洋（Union Pacific）与诺福克南方（Norfolk Southern）两家铁路公司达成的720亿美元合并案，以及沙特公共投资基金（PIF）以550亿美元收购电子游戏公司艺电（EA）的交易。
在疫情后并购活动一度降温后，2025年美国并购市场强势回归。据 Dealogic 统计，今年美国交易总额达1.9万亿美元，为2021年以来最高。若排除疫情期间的特殊并购热潮，今年的交易总额将创2015年以来新高，并有望超越。金佰利收购肯维将成为史上第四大消费品行业交易，仅次于：2008年奥驰亚（Altria）以1110亿美元分拆菲利普·莫里斯国际（Philip Morris International）；2015年英美烟草（BAT）以640亿美元收购雷诺美国（Reynolds American）；以及2005年宝洁（P&G）以610亿美元收购吉列（Gillette）。
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