如果您关注市场新闻，您今年可能会看到数百条类似的头条新闻：“由于炙手可热的通胀令投资者承压，股票下跌。”乍一看，这是一个完全合理的论点。通胀率仍处于 40 年高位，美联储正认真地提高利率以应对通胀率。这两者对企业来说都不是特别好。此外，为大的市场走势寻找一个快速且易于理解的解释是很自然的。但是，就像生活中的大多数事情一样，通货膨胀对市场的影响并不是那么简单。尽管每次公布新的、令人担忧的通胀数据时，投资者可能会本能地抛售，但从历史上看，高通胀本身并不能直接导致市场低迷。
借用已故市场杰出人物、先锋创始人杰克·博格尔（Jack Bogle）的话来说，“股市的日常诡计就像一个白痴讲述的故事，充满喧嚣和愤怒，没有任何意义。”通货膨胀和美国市场有着复杂的关系，并且像大多数关系一样，长期稳定是关键。他们可以在通货膨胀率升高的情况下工作，但他们不喜欢这些利率的突然、急剧上升。
我们至少从 1983 年就知道这一点。曾为多位总统提供建议并担任国家经济研究局主席长达 30 年的马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）提出，如果我们想将通货膨胀与股票价格联系起来，关键是要区分高而稳定的通货膨胀和价格可能在未来更急剧上升的预期。他说，即使价格稳步上涨，投资者也可以应付，使股价与通胀成正比。当经济学家对未来价格飙升敲响警钟时，投资者就会退出。
Ritholtz财富管理公司的迈克尔·巴特尼克（Michael Batnick）说，通货膨胀的加剧在市场回报中起着重要作用。他认为，更重要的是通胀是上升还是下降。6% 的通货膨胀率告诉你通货膨胀率很高，但从 8% 下降 6% 告诉你通货膨胀率很高但正在下降，这是市场喜欢的。Leuthold集团最近对市场表现的分析发现，当通货膨胀率很高时，股票往往会在利率达到顶峰后表现得非常好。研究发现，当通胀率达到8%或以上（美国目前的通胀率为 8.6%）时，通胀减速通常伴随着全年的股票上涨。从长远来看，股票还可以提供相当不错的通胀对冲。
贝莱德董事总经理托尼·德斯皮里托 (Tony DeSpirito) 在最近的一份报告中写道：“我们认为，在通胀上升的世界中，股市是最好的投资场所之一。”贝莱德研究了可追溯到1920年的股票表现，发现只要通胀率不超过10%，股市就会继续表现相对较好。但他补充说，通胀和利率上升也加剧了股市的波动，投资变得越来越棘手。投资者可以准备他们的投资组合做好准备，以更好地抵御高通胀率的影响。德斯皮里托表示，在通货膨胀的环境中，具有更稳定的近期现金流的价值型股票比成长型股票更有优势。
标准普尔500增长指数追踪三年来收入和每股收益增长最好的股票，在过去一年中下跌了近15%。追踪估值最高的股票的标准普尔 500 价值指数同期仅下跌 4.8%。标准普尔500价值指数（追踪具有最佳估值的股票）在同一时期仅下降了4.8%。标准普尔500指数已经下跌了约10%。
在高通胀时期，能源行业的表现也往往优于其他市场。根据富国银行投资研究所的数据，该行业在1968年至1981年间的年化回报率为 14%，并且可能会对本季度的盈利预测产生巨大影响。本季度标准普尔 500 指数的能源收益预计将增长近205%，而预测人士表示，标准普尔500指数的其余部分将下降 2%。
但对通胀的最佳对冲是耐心。根据同样来自 Ritholtz 财富管理公司的本卡尔森（Ben Carlson）的分析，在 1966 年至 1981 年滞胀时期，美国股市的投资者在调整通货膨胀后损失了 35% 以上。然而，那些坚持下去的人最终占据了上风。1966年至1999年间，名义年回报率为12.3%，而年通胀率为5%，投资者在34年中的实际回报率为7.3%。
油价下跌，下一个是天然气吗？
汽油价格不再处于创纪录的高位，但加油仍然是一个破坏钱包的事件。那么美国司机什么时候可以休息呢？缓解可能即将到来。由于原油价格下跌，本周美国汽油期货下跌超过11%。这并不全是好消息：价格下跌反映出人们对美国经济衰退的担忧日益增加，这可能会抑制对石油的需求。
根据美国汽车协会的数据，7月7日（周四）一加仑汽油的全国平均价格为4.75美元。这比6月14 日创下的5.02美元的历史高点低约27美分，但比去年同期高出1.62美元。GasBuddy 石油分析主管帕特里克·德哈恩 (Patrick De Haan) 表示，如果油价不逆转，到8月中旬，天然气可能会达到每加仑4至4.25美元。由于今年夏天对天然气的需求依然强劲，加油站几乎没有降价的动力。根据与乌克兰战争有关的俄罗斯石油出口的新进展，或者飓风袭击美国海湾沿岸的石油基础设施，油价也可能上涨。
抵押贷款利率正在下降，但住房仍然难以负担
美国抵押贷款利率刚刚创下自2008年12月以来的最大单周跌幅。根据房地美的数据，截至7月7日的一周，30年期固定利率抵押贷款的平均利率为5.3%，低于前一周的5.7%。但现在买房仍然是一个挑战。Realtor.com的高级经济研究分析师乔尔·伯纳 (Joel Berner) 表示，尽管抵押贷款利率最近暴跌，但仍处于2000年代末以来的最高水平，上市价格连续24个月同比增长超过8.5%。
通货膨胀也在劝阻潜在的购房者
一年前，一位买家在中位价为390,000美元的房屋中首付 20%，并以平均利率为2.90% 的30年期固定利率抵押贷款为其余部分提供资金。今天，购买同样价格的房子，平均利率为5.30%的房主每月将支付1733美元的本金和利息。这意味着每个月多付434美元。
对于愿意坚持下去的潜在购房者来说，有一线希望。根据抵押银行家协会的数据，截至7月1日的一周，抵押贷款申请比前一周下降了5.4%，市场上的房屋数量正在增加。最终卖家可能会被迫竞争并降低价格，我们只是不知道需要多长时间。
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